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人民币归“7”有望 稳住很难

发表于 2019-11-07 19:16:08 | 阅读量 4943

9月,中国以美元计价的出口同比萎缩3.2%,甚至以人民币计价的出口同比也萎缩了0.7%。众所周知,出口是我国外汇供应的主要渠道。一位朋友问,这是否会给人民币贬值带来新的压力。特别是,过去两天人民币贬值增加了一些朋友的担忧。

出口数据确实不太好,出口的确与汇率密切相关,但出口收缩和贬值压力不能直接等同。

从市场交易来看。每个进出口的绝对规模并不重要,差别很重要。由于进口减少了8.5%,出口顺差的格局保持不变。9月份顺差396.5亿美元,同比增长31%。虽然这是一个典型的下降盈余,但它意味着市场潜在的外汇结算需求占主导地位(虽然只是在商品出口项下,它并不代表整体的外汇结算和销售模式),因此没有贬值压力。

一位朋友问,即使在交易层面没有贬值压力,糟糕的出口数据会引发政策上的贬值趋势吗?

这种可能性也不是很高,因为出口差距不仅是中国的问题,而是世界上的普遍现象。例如,韩国9月份出口同比收缩11.7%,这是连续第10个月收缩。日本8月份出口同比萎缩8.2%,连续9个月萎缩(9月份数据尚未公布);德国8月份的出口同比也萎缩了3.9%(9月份的数据没有公布)。当全球需求萎缩时,很难通过积极贬值汇率来获得竞争优势。相反,它可能导致竞争性贬值和更高的贸易壁垒。

所有认为贬值能轻易刺激出口的理论都假设贬值的国家是一个小经济体,外部世界对其行为并不敏感。然而,中国绝对是一只备受关注的大象。2018年,中国出口占世界总量的11.75%,居世界首位。人们无需深思熟虑就能猜出人民币积极大幅贬值的后果。

现阶段,主导人民币走势的不是基本面,而是市场情绪的波动。理性交易者不会天真地认为贸易保护主义及其背后的政治游戏会在短时间内平息,所以主流心态是在好消息和坏消息交替的舆论环境中玩更多的乐队,赌博涨跌的动机不强。

一位朋友问,今年人民币是否有望回到7.5%。就个人而言,这种可能性相当高。在当前动荡的市场形势下,有可能有一天会出现意想不到的好消息,一波集体努力将会实现,离岸市场几乎肯定会成为导火索。

但回到7点后,很难稳定下来。首先,基本面不是很支持。其次,我们必须得到一些有价值的东西来激励自己去做,但是有价值的东西真的不容易得到。

本文来源于交会城

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